當下，在公司條線，最時尚的話題莫過于“政府債務置換”，客戶經理碰面的寒暄語已從“今天天氣不錯！”變成了“你們行有沒有政府債務置換的項目？”
第一次聽到地方政府債務置換是在今年3月，財政部下達了第一批1萬億元置換證券額度，第二次是在CFC培訓上，當時股市被重創(chuàng)，很多專家學者懷疑牛市不再，授課老師卻非常堅定的說，“牛市絕對還將繼續(xù)，不要被這一時的調整所嚇到，因為政府想做的事情還一件都沒做完，如處置國有不良資產，地方政府債置換！”那時正好6月，財政部下達了第二批1萬億元置換債券額度。地方政府債務置換作為地方政府融資模式轉變大勢中的關鍵一環(huán)，對于國家經濟發(fā)展、金融改革等一系列大局都構成了深遠影響。而作為地方政府債務置換的主要交易對手——銀行，更將受到直接影響和沖擊。
首先，地方政府債務置換對商業(yè)銀行的盈利水平將帶來影響。由于地方政府將負有償還責任的債務全部認領，并將各層級的債務上收至省級，納入預算管理，無疑將這部分債務放進了保險箱，風險大幅緩釋。但收益水平大幅下降,由高成本的信托、非標、貸款變?yōu)榈统杀镜牡胤秸畟�，一年期貸款的平均利率在6.5%左右，而非標和信托的利率則通常在10%以上，置換后地方政府債券利率與國債基本持平，在3%—4%之間,商業(yè)銀行相關資產收益率下降3個百分點。但考慮到地方政府債券利息所得免征企業(yè)所得稅，銀行貸款對應的利潤應繳納25%的企業(yè)所得稅；地方政府債券的風險權重是20%，融資平臺公司貸款的風險權重是100%；若將免稅和節(jié)約資本占用等因素考慮進去，地方政府債券與貸款之間的利差將明顯縮小。
其次，地方政府債務置換對商業(yè)銀行信貸資源的擺布帶來影響。在置換的2萬億元貸款中，如果以審計結果推測,貸款占比56%，那么置換的貸款規(guī)模在1.1萬億元左右。當商業(yè)銀行將貸款置換成債券后，年初確定的貸款規(guī)模將會出現空缺。這塊空缺如果不做調整，商業(yè)銀行必須尋找其他的貸款機會。在當前有效信貸需求不足的情況下，尋找安全且收益能與融資平臺比肩的項目難度較大。如果商業(yè)銀行根據購債額度相應調減信貸規(guī)模，無疑對盈利增長形成更大沖擊。
再次，商業(yè)銀行仍需警惕地方政府債務置換尚未覆蓋的領域。雖然地方政府債務置換基本覆蓋截至2013年6月底經審計確認的政府負有償還責任的所有債務,但仍有未企及的領域。一是利息，置換債券明確規(guī)定不得用于付息；二是2013年6月底之后新增的債務，具體金額有待審計結果確認。三是政府負有的擔保責任和救助責任的債務。2007年以來，各年度全國政府負有擔保責任的債務和可能承擔一定救助責任的債務當年償還本金中，由財政資金實際償還的比率最高分別為19.13%和14.64%。以2013年6月底政府負有擔保和救助責任的債務金額計算，約1.14萬億元的債務可能懸空。四是國發(fā)40號文要求商業(yè)銀行要繼續(xù)支持已簽訂合同的融資平臺在建項目貸款，但這部分債務作為企業(yè)債務將隨著融資平臺的改制與地方政府脫鉤，涉及商業(yè)銀行的貸款如果遇到償付困難將按照商業(yè)途徑進行處理，不再由地方政府兜底�？傊�，商業(yè)銀行不可對地方政府債務高枕無憂，地方政府寄希望于以時間換空間，商業(yè)銀行要在這時空轉換中維護好自己的所有債權。
最后，商業(yè)銀行維護銀政關系需尋找新的突破口。多年以來，商業(yè)銀行貸款是對地方政府以及地方經濟發(fā)展最大的一塊支持，地方政府則將財政存款作為籌碼視貢獻程度進行反饋。未來，銀行和政府之間的信貸關系被切斷，隨著市政債的成熟，購買主體將更加多元化，地方政府對銀行的信貸依賴將逐漸減弱。商業(yè)銀行維護與地方政府關系將進入新時期，除了要積極參與政府發(fā)債和發(fā)起的PPP項目等，提高對于地方政府、事業(yè)單位的日常服務能力將變得更加重要。
總之，地方政府債務置換對于商業(yè)銀行的影響，就是將高利率債務置換成低利率債務，在承受一定損失的同時，置換也提升了債務的信用級別，實際上降低了金融機構的風險。對于大型商業(yè)銀行而言，原本對地方政府融資平臺的準入門檻就很高，通常在省級以上，所以利息的損失要大于風險的緩釋；而對于中小型商業(yè)銀行而言，風險的緩釋效果將更加明顯。從長期來看，厘清政府債務和企業(yè)債務的界限，對于商業(yè)銀行而言，是將其政府相關債務風險和債務收益都顯性化的過程，政府的歸政府，項目的歸項目。目前銀行對以融資為目的的平臺公司不再發(fā)放貸款，對于經營性的城投公司仍可以投放，脫離政府擔保的平臺公司將真正考驗商業(yè)銀行的項目甄別能力。
